洞察 | 红星美凯龙、居然之家、富森美2020三季度财报解读

日前，家居卖场上市公司相继发布2020第三季度业绩报告。2020前三季度，红星美凯龙实现营收95.27亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.61亿元；居然之家营业收入62.48亿元，归属于上市公司股东的净利润9.15亿元；富森美实现营业收入为9.56亿元，归属于上市公司股东的净利润4.97亿元。三家企业的营收及净利润表现均为下滑，其中红星美凯龙和居然之家的净利润更是腰斩。

如今以红星美凯龙为代表的家居卖场已经成为整个产业的晴雨表，其透露出的市场趋势及发展方向都值得关注，本文将对三家家居卖场的Q3财报进行解读。

红星美凯龙

2020年Q3营收下滑，净利润17.30亿元

2020年前三季度，红星美凯龙实现营业收入95.27亿元，同比下降19.42%；归属于上市公司股东的净利润为17.30亿元，同比下降54.27%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.61亿元，同比下降49.80%；基本每股收益0.44元，同比下降54.64%。

截止本报告期末，红星美凯龙总资产为1307.24亿元，较上年度末增长6.89%。当前公司经营了89家自营商场，255家委管商场，通过战略合作经营11家家居商场，商场总经营面积2134万平方米。此外，公司以特许经营方式授权开业58家特许经营家居建材项目，共包括447家家居建材店/产业街。

其中，第三季度红星美凯龙发力布局重点区域，新开2家自营商场，分别位于江苏、山东两地；同时，新开12家委管商场，向安徽、湖南、湖北、江苏、重庆等地区渗透。可见红星美凯龙在重点城市战略布局的成果已显现，自营商场出租率上升1.3%，这是可预测的租金增长来源；委管商场可以用有限的资本开支实现持续扩张。

寻找增长新引擎，持续发力家装业务

在时代的风起云涌中，从来没有谁能一直“躺赢”，尤其是在商业世界。

从三季度财报看，今年红星美凯龙的业绩和商场数量增速都远不及过去。2020年初至今，自营+委管商场合计净增长仅为7家，而2017-2019年的卖场数量净增长分别为56家、52家、29家。增速乏力反应了原有传统经营模式难以适应市场变化，特别在疫情发生之后，寻找第二曲线变得尤为迫切。

梳理一下，不难发现红星美凯龙早在几年前就开始了诸多新尝试。而在2019年，红星美凯龙制定了“新零售变革增强主业竞争力，家装业务打造第二增长曲线”的战略部署。到了今年，更是正式将家居装提高到第一业务的地位，从传统的家居卖场转入家装家居一体化供应链整合新方向。

入局家装的背后，红星美凯龙对于供给和需求有着清晰判断。红星美凯龙家居集团总裁兼装修产业集团CEO谢坚在秋季大会上表示，目前家装面临着“不信任”、“不省心”和“不生活美学”三大痛点，而深耕行业34年的红星美凯龙可以凭借“国民品牌”、“一站式平台”以及“生活美学家”三大特性实现破局。

截至8月31日，装修产业集团已开152家直营门店、180家合作装企，虽然没有在财报里过多披露过家装服务的相关收入，但从实际的业务布局上看，红星美凯龙仍在持续加仓家装业务。

居然之家

前三季度营收62.48亿元，净利润同比再下滑

2020年三季度报告，居然之家发1-9月实现营业收入62.48亿元，同比减少4.00%；归属于上市公司股东的净利润9.15亿元，同比减少59.91%。截至本报告期末，居然之家总资产为358.79亿元，较上年末增长1.62%。

其中，第三季度实现营业收入23.05亿元，同比增长4.16%；归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比减少62.02%。与Q2相较而言，Q3确实有不错的增长，从净利润上看，已经超过今年上半年整体的净利润，但与去年同期比较，盈利情况实在不佳。

携手互联网巨头，做大线上规模

与老对手红星美凯龙相比，居然之家在三季度披露的信息实在少了很多，但也从整体情况说明中看到居然之家的一些发展方向。其中提到，公司大力推进数字化建设，在全国130多个城市推广同城站，帮助1.6万余商户在天猫居然之家旗舰店开设了网店，全面开展系列线上线下联动营销活动，利用大数据和直播进行精准营销，使业绩较上半年显著提升。

2018年，居然之家以释放36%股权的方式获得了阿里巴巴、云锋基金、泰康人寿、加华伟业等机构130亿元战略投资，得益于此，其门店数量后来才陆陆续续扩张到200多家。并且在接入阿里数据和技术后，全面转型新零售，抓住线上流量。

2018年双十一，居然之家的营收超过120亿元，大大超过了此前百亿的销售目标；在2019年双十一，销售额暴增到208.81亿元，同比提升了74%，其中新零售门店斩获97.64亿元。

而在今年居然之家举办了“双十一启动大会”并明确表示，居然之家在进一步深化数字化电商合作的基础上，聚焦本地化战略，依托同城站，凭借空前的优惠力度和数字化精细运营，以120亿为目标。究竟战绩如何，让我们拭目以待。

富森美

前三季度营收9.56亿元，同比下降17.80%

富森美2020第三季度报告公布，公司2020年1-9月实现营业收入为9.56亿元，同比下降17.80%；归属于上市公司股东的净利润为4.97亿元，同比下降17.27%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.61亿元，同比下降18.87%；基本每股收益0.66元，同比下降17.50%。

其中，第三季度富森美实现营业收入3.48亿元，同比下降8.71%，归属于上市公司股东的净利润为1.86亿元，同比下降5.02%；基本每股收益0.25元，同比下降3.85%。

投资云智天下，提升智慧零售能力

相比红星美凯龙、居然之家两位“老大哥”，富森美还有一定的差距，但也按着自己的步伐，在不断调整布局，稳步向前。

从第三季度财报中看到，富森美以自由资金3999.56万元投资了成都云智天下，公司本次投资通过云智天下的智慧场景运营能力，与公司资金、平台和资源优势相结合，为家居场景数据化赋能，提高公司在品 牌建设、渠道升级、大数据赋能、消费者运营、线上线下全渠道融合等围绕智慧零售方面的综合能力，构建“智慧零售+场景服务”的差异化竞争优势，提振家居消费迭代，培育新的利润增长点，为公司的可持续发展注入新的动力，进一步提升公司的盈利能力和综合竞争力，推动公司持续健康稳定发展。

综上情况，可以更清晰地看到红星美凯龙与居然之家在一次又一次的业务转型之后，两者的收入结构有了更大的不同。红星美凯龙基本以重资产为主，主要业务包括家居商场、装修产业集团、新零售、设计云、美凯龙爱家、红星云、爱琴海、红星地产等。而居然之家则以轻资产为主，主体业务包括家居商场、超市零售、自营家装、智慧物流和居然管家等。

截止本报告期末，红星美凯龙总资产为1307.24亿元；居然之家总资产为358.79亿元，两者的差距是非常大的。但从市值上看又是另一回事，截至11月4日，红星美凯龙市值为363.56亿元；居然之家市值是540.58亿元。

另外，从三家企业的布局和规划感受到，家居卖场如何通过转型实现持续增长，特别是在新的市场环境下，如何打通线上线下场景实现新流量增长，已成为企业面临的重要课题。